紡織品出口增速繼續大于服裝
2010/5/13 14:37:33
2010年前4月，我國紡織品服裝累計出口同比增長15.53%，擺脫了3月份當月出口增速下降的局面，符合我們的預期。我們認為未來紡織服裝出口將繼續保持增長，極有可能超過全年增長10%的市場預期。目前的紗線行情，預計未來幾年將繼續維持。人民幣升值和勞動力成本上升對行業中細分子行業龍頭影響有限。我們仍建議重點關注：細分子行業的出口型龍頭企業、印染、輔料子行業龍頭，以及紗線生產企業。
4月份紡服出口金額繼續增長符合預期，未來紡織服裝出口將繼續保持增長，且有可能超預期。2010年前4月，我國紡織品服裝累計出口537.90億美元，同比增長15.53%。其中，紡織品累計出口216.00億美元，服裝累計出口321.90億美元，增速分別為26.10%和9.50%，出口金額繼續呈增長趨勢，并且超過08年的同期水平。紡織品、服裝4月份出口額同比增速分別為24.84%和10.57%，擺脫了3月份當月出口增速下降的局面，符合我們的前期對出口增長的判斷。我們認為未來紡織服裝出口增長的動力（歐美需求逐漸回升、出口產品價格提高）仍然存在，紡織服裝出口將繼續保持增長。不排除若歐美經濟復蘇超預期，全年紡織服裝出口增長極有可能超過全年增長10%的市場預期。
紡織品出口增速繼續大于服裝，全球紡織業景氣度繼續保持回升。目前，紡織品出口增速快于服裝的增長速度，這一狀況已經持續了7個月，且進入2010年紡織品出口額達到216億美元，超過08年的同期水平（08年同期為207億美元），紡織品出口量已經恢復到08年的水平。這說明隨著國際需求（特別是歐美）開始有所好轉，全球紡織企業開工率進一步回升，全球紡織業景氣度繼續保持回升態勢。
紡織行業景氣度回升拉動紗線需求，近期產生紗線行情，預計未來幾年紗線行情將繼續維持。由于紡織生產景氣度回升，下游需求拉動上游紗線需求，紗線市場行情近期表現較好，而且目前仍繼續上漲。主要原因有：紡織行業逐漸復蘇，對上游產品的需求增加；"民工荒"造成國內中小紡織企業開工率低，中、低檔產品無序競爭得以緩解；棉花價格持續走高。雖然棉花價格在下半年將會得到緩解，但是"民工荒"、行業復蘇對紗線需求的拉動將是中長期的，因此我們認為，在未來2-3年里紗線行情將會持續。
人民幣升值將使國內實際出口要低于海關的統計數據，另外人民幣升值對中小企業打擊較大，對行業中細分子行業龍頭影響有限。人民幣升值將會使得出口數據產生"虛高"，企業實際出口（人民幣計算）者要低于海關的統計數據。另外紡織服裝細分龍頭有影響，但由于龍頭企業具有具有長期的穩定客戶群、較強的研發和議價能力、以及銀行操作等手段，可以將人民幣升值的影響降到最低。所以說人民幣升值對中小企業打擊較大，對行業中細分子行業龍頭影響有限。
勞動力成本上升短期雖對大企業有影響，但長期有利于龍頭企業的發展。勞動力成本普遍上漲將導致企業生產成本平均上漲幅度在3%-6%之間。國內近70%的中小企業利潤率在4%以下，成本上漲將導致中小企業虧損。而對于少數利潤率在10%以上的大型企業，特別是細分子行業龍頭企業，由于中小企業的退出，行業規范將有利于這些龍頭企業的發展。
重點關注的上市公司。我們仍認為應重點關注出口型上公司魯泰A等，印染、輔料子行業中，偉星股份、航民股份、眾和股份，以及紗線龍頭企業華茂股份等。
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