中國仍將堅(jiān)定不移地執(zhí)行貨幣緊縮政策
2011/6/3 9:32:59
近期，中國經(jīng)濟(jì)的放緩跡象讓不少人擔(dān)憂。PMI指數(shù)下滑、融資環(huán)境顯著收緊、民間融資利率大幅上揚(yáng)、房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)不斷，尤其是國內(nèi)資本市場(chǎng)由于貨幣緊縮等原因持續(xù)下跌，使得國內(nèi)不少市場(chǎng)和學(xué)界人士紛紛表示，中國經(jīng)濟(jì)有“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。不少人呼吁中國停止緊縮貨幣政策甚至放松貨幣政策。
近期，中國經(jīng)濟(jì)的放緩跡象讓不少人擔(dān)憂。PMI指數(shù)下滑、融資環(huán)境顯著收緊、民間融資利率大幅上揚(yáng)、房地產(chǎn)調(diào)控持續(xù)不斷，尤其是國內(nèi)資本市場(chǎng)由于貨幣緊縮等原因持續(xù)下跌，使得國內(nèi)不少市場(chǎng)和學(xué)界人士紛紛表示，中國經(jīng)濟(jì)有“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。不少人呼吁中國停止緊縮貨幣政策甚至放松貨幣政策。
安邦在5月29日的《每日經(jīng)濟(jì)》中明確指出，即使中國GDP增速從一季度的9.7%降到全年的9.4%，仍然是高增長，根本談不上“硬著陸”。因此安邦認(rèn)為，中國應(yīng)繼續(xù)堅(jiān)定不移地執(zhí)行貨幣緊縮政策，以應(yīng)對(duì)通脹這一主要問題，并促進(jìn)節(jié)能減排，淘汰落后產(chǎn)能和部分效率低下的企業(yè)。
央行6月1日發(fā)布了《2010中國區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》從側(cè)面印證了安邦的看法。央行報(bào)告明確指出，2011年經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長動(dòng)能總體上較為充足。前期出臺(tái)的振興戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快保障房建設(shè)和棚戶區(qū)改造，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資等政策措施和各項(xiàng)區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略正在發(fā)揮作用，各地發(fā)展熱情較高，投資動(dòng)力較強(qiáng)，加之國內(nèi)市場(chǎng)潛力巨大，消費(fèi)升級(jí)和城鎮(zhèn)化進(jìn)程不斷推進(jìn)。報(bào)告還稱，2011年，各地區(qū)金融機(jī)構(gòu)將繼續(xù)認(rèn)真貫徹落實(shí)穩(wěn)健貨幣政策，處理好促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和抑制通貨膨脹的關(guān)系，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。
很顯然，中國目前貨幣政策的主要任務(wù)不是繼續(xù)推進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)加快增長，而是控制通脹和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。目前對(duì)中國貨幣政策的定性，各方的認(rèn)識(shí)有較大的差距。央行雖然始終強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健貨幣政策”，從實(shí)際的動(dòng)作上看卻是緊縮——從去年初開始連續(xù)11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。從去年10月以來，央行還4次上調(diào)利率，共加息1個(gè)百分點(diǎn)。
全國人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈日前表示，市場(chǎng)誤讀了央行采取的政策，“到現(xiàn)在中央銀行動(dòng)用存款準(zhǔn)備金率、對(duì)沖多余的流動(dòng)性還備受譴責(zé)。”吳曉靈認(rèn)為，貨幣供應(yīng)分為兩種，一種是被動(dòng)吐出基礎(chǔ)貨幣，一種是主動(dòng)吐出基礎(chǔ)貨幣，兩種貨幣政策工具實(shí)際上完全不一樣，現(xiàn)在中央銀行正面臨著被動(dòng)吐出基礎(chǔ)貨幣的情況。存款準(zhǔn)備金率在傳統(tǒng)概念中是一劑猛藥，但在中國特定條件下使用較多的原因主要是，央行在資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)方?jīng)]有多少操作余地，所以中央銀行不得不增加存款準(zhǔn)備金和央票發(fā)行。
在我們看來，其實(shí)中國連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，主要是為了應(yīng)對(duì)不斷增加的新增外匯占款。2010年初至2011年4月，中國新增外匯占款近4.7萬億元人民幣。按今年4月末75.6萬億人民幣存款余額計(jì)算，中國累計(jì)11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，僅凍結(jié)了約4.2萬億資金。而央行副行長易綱5月曾透露，發(fā)行央票僅對(duì)沖了80%的因外匯占款而投放的基礎(chǔ)貨幣。可見，準(zhǔn)備金率上調(diào)的實(shí)際作用并未導(dǎo)致貨幣緊縮。
吳曉靈還強(qiáng)調(diào)，觀察中央銀行的操作目標(biāo)比央行的政策工具更重要，尤其需要注意貨幣政策中介目標(biāo)，今年中央銀行的中介目標(biāo)是貨幣供應(yīng)量。截至今年4月末，中國M2同比增速為15.3%，以全年GDP高于9%以及CPI低于5%的目標(biāo)來看，中國的貨幣政策在形勢(shì)上是緊縮，實(shí)際上仍是中性。因此，從通脹的壓力下，在經(jīng)濟(jì)增速只是小幅放緩的情況下，央行不可能放松貨幣政策。
目前中國經(jīng)濟(jì)的根本矛盾是結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展緩慢。數(shù)據(jù)顯示，1-4月固定資產(chǎn)投資高達(dá)25.4%(比一季度加快0.4個(gè)百分點(diǎn))，一季度28個(gè)省份公布的GDP增長達(dá)到兩位數(shù)(大都超過了本級(jí)人大會(huì)議批準(zhǔn)的今年預(yù)期增速)，前4個(gè)月六大高耗能行業(yè)綜合能源消費(fèi)增速高出規(guī)模以上工業(yè)綜合能源消費(fèi)增速0.4個(gè)百分點(diǎn)，從這些情況來看，如果放松貨幣政策，只能進(jìn)一步鼓勵(lì)地方政府的非理性投資和高能耗行業(yè)的無序發(fā)展。而一定程度的電荒和貨幣緊縮，卻反而有利于中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排工作的推進(jìn)。
央行報(bào)告已經(jīng)明確地告訴市場(chǎng)，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長動(dòng)能總體上較為充足，根本不認(rèn)可中國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的過分悲觀的判斷。從央行貨幣政策的中介目標(biāo)——貨幣供應(yīng)量來看，目前的貨幣政策是適宜的。總體來看，中國仍將堅(jiān)定不移地執(zhí)行貨幣緊縮政策。
本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)立場(chǎng)！
【生意上的事-用搜脈。了解更多搜了網(wǎng)資訊，請(qǐng)立即關(guān)注搜了網(wǎng)官方微信（微信號(hào)：sole518）】
上一篇： 經(jīng)濟(jì)建設(shè)重要原材料電解鋁行業(yè)任重道遠(yuǎn)
下一篇： 發(fā)展趨勢(shì)千姿百態(tài)家居市場(chǎng)細(xì)分市場(chǎng)
