工程機械發展未達頂點 上下游等數據跟蹤
2010/10/12 17:06:02
我國工程機械發展遠未到頂點，但受各種因素影響，增速趨緩，工程機械短期銷售增速將出現向下拐點，實際上7月和8月全國工程機械銷售同比增速即下降明顯。
近期投資焦點關注在“十二五”規劃和房地產調控方面。我們建議特別關注鐵路設備公司中順應“十二五”規劃并且2010年業績明顯超出預期的晉億實業，另外時代新材和中國南車亦為2011年業績增長明顯的公司。
鐵路：我們對鐵道部“十二五”規劃預期良好，力度應強于“十一五”規劃（已實現固定資產投資2.4萬億），建設重點將逐步向重載貨運轉移，尤其有利于鐵路扣件的需求，建議關注晉億實業。
工程機械：近兩周京滬深三地一手房銷售同比下滑約20%，環比略升約10%，政策壓力顯現。維持此前在當年動態PE10-16倍投資工程機械股，目前減倉，明年春節后增倉的建議。
中國7天銀行間債券質押式回購折年率從8月中的短暫盤整后在8月底展開強勢回升并于9月1日反彈至階段高點3.192%，然后在9月3日小幅回落到并在2.22%-2.54%間展開震蕩，在9月19日短暫回落到1.994%（略低于10年平均線2.116%）后又快速上沖，9月26日至3.016%，然后小幅回調至9月27日的2.462%后又繼續上行，9月29日至2.766%。如果該利率無法回落至近10年平均線2.116%以下，則我們認為我國的資金面放松將告一段落，對后市將形成負面影響。
宏觀政策面：政府對房地產調控的關注度有所提升，應注意隨一線城市商品房銷售環比上升，金九銀十行情出現時，政府加大對房地產調控力度。高鐵部分數據出臺，中國駛入高鐵高速發展新階段。目前A股上市機械公司業務已涉及高鐵的公司有：時代新材、中國南車、中國北車、晉億實業、天業通聯、新筑股份、中鼎股份、晉西車軸、太原重工（不含電力設備和TMT類公司）。新筑股份招股上市將對晉億實業和時代新材形成估值帶動效應。
各行業FAI增速變化及各地房地產銷售數據分析判斷內需淡旺：由于8月全國房地產銷售面積同比下滑10.12%，已自5月起連續下滑4個月，我們預期2011年初開始全國房地產新開工面積開始出現下滑，工程機械短期銷售增速將出現向下拐點，實際上7月和8月全國工程機械銷售同比增速即下降明顯。雖然本周京、滬、深三地一手房周銷量繼續攀升，合計銷量環比上周上升16%，已達09年同期的91%，達08年同期的1.9倍，但是短期的量價齊聲導致政策調控預期又起，房產稅壓力提升。我們認為我國工程機械發展遠未到頂點，但受各種因素影響，增速趨緩，2011年上半年可能出現一段時間的負增長，仍然建議在2010年動態PE10-16倍區間投資工程機械股，目前減倉，明年春節前后風險釋放后增倉。（各行業FAI增速數據8月已更新，9月暫無）
美國經濟走向數據判斷外需：繼7月美國新訂單和進口訂單PMI指數出現明顯下滑后，8月新訂單繼續微弱下滑到53.1，進口訂單明顯上升到56.5，而庫存PMI指數7-8月恢復到50上方，數據情況并不樂觀，對我國未來出口增速埋下隱患。根據歷史經驗，若美國存貨PMI指數從低位上升超過50后，我國出口增速達到近期內的高區，之后視美國存貨PMI指數的走勢而維持或下滑。
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