需求旺盛和產能擴張促進業績增長
2010/10/19 17:07:32
電子信息：需求旺盛和產能擴張促進業績增長
今年上半年，三安光電、士蘭微(20.53,-0.96,-4.47%)、國星光電(30.50,-1.50,-4.69%)和聯創光電(12.81,-0.67,-4.97%)四家公司的LED相關業務營業收入合計為13億元，同比增長70%；合計實現毛利潤4.3億元，同比增長97%；毛利潤率到達了33%，比去年上半年提高了四個百分點。下游應用領域的旺盛需求促進了LED公司營業收入的大幅上漲。同時，各公司也在上半年擴充了產能，部分解決了產能瓶頸的問題。毛利潤率提升的主要原因是LED芯片的供不應求遏制了價格下跌的趨勢。
三季度業績將繼續增長、有望再創新高。
第三季度是電子行業的傳統旺季，我們認為支持上半年業績增長的幾個因素將繼續發揮作用，下游各應用領域需求將繼續增長，各廠商產能將進一步擴張，LED芯片的供應在第三季度將持續緊張，芯片的價格也將繼續維持強勢，行業的業績將能夠再創新高。我們預計，五家LED公司在今年前三季度的累計凈利潤將達到近8.2億元，同比增長139%。
第三季度的大融資將為產能擴充做準備。
在第三季度，LED公司從市場上總共募集資金35億元，超募金額高達18億元。
LED公司在未來2－3年資金充足，這將為業績增長而帶來的固定資產和流動資金的投資提供先決條件。新上市的國星光電和乾照光電(70.500,-2.50,-3.42%)均決定利用超募資金進一步擴充產能。
政府在第三季度繼續支持LED行業。
9月初，發改委等三部委聯合發布了《關于組織申報半導體照明產品應用示范工程項目的通知》，本次示范工程雖然規模不大，但我們認為這將對整個LED照明行業的健康發展有著重要的意義。該工程將為相關企業積累應用經驗，促進龍頭企業的成長，從而提高行業集中度，并將促進行業統一標準的推廣。
各地方政府對于LED行業的支持力度持續加大，對采購MOCVD的企業給予直接現金補貼。
行業當前估值高，給予“中性”評級。
中國的LED行業發展前景光明，業績將在未來2－3年保持強勁增長，我們認為行業基本面在未來幾個月總體健康，但估值水平較高，給予行業“中性”評級。
在五個主要LED相關公司中，我們給予國星光電和乾照光電“增持”的評級，以及三安光電、士蘭微和聯創光電“中性”的評級。
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