新型煤化工和環保有較好機會
2011/9/2 8:54:28
好的行業有很多，自上而下來看的話，比如說醫藥這個行業，可能它未來整體并不一定非常好，但是醫藥板塊符合中國經濟轉型的趨勢和大眾的生活需求，在這里面一定會有不少的機會。
以前有的藥療效不怎么好，靠廣告、靠營銷，都賣得很好，我覺得這種公司的發展肯定會低于預期。因為，現在有些醫院開始按病種收費了，同樣得一個感冒，以前給你開三種藥，可能一種藥是治病的，其他兩種是賺錢的，按病種收費將會使這一現象減少，所以我會選擇那些藥效明顯的公司。第二個要有一定的研發能力，有后續品種，從這兩個方面去選，會找到一些好公司。
還有其他看好的行業嗎？也比較看好新興煤化工行業，還有環保相關板塊。不過，我現在所管理的組合對環保板塊持有不多，一方面，我覺得目前可能估值還是處于高位，另外目前的環保行業有點魚龍混雜，所以可以等一等再看。環保行業有前景，但目前沒有好的標的，就像我經常舉的一個例子，旅游行業很有前景，但是目前缺少好的標的，所以很難投。
看好新型煤化工的邏輯是什么？首先從國家層面來講就是多煤少油，中國對油的依賴程度超過55%，這是個很危險的事情，原來靠石油原料研制的東西未來可以由“煤”來研制，這是符合中國經濟轉型發展方向的；第二，地方政府也很有沖動來發展煤化工行業，比如山西、陜西、內蒙古、寧夏、新疆等，這些地方的“十二五”規劃，煤化工相關的項目投資規模很大，投資沖動很大；第三，考慮到央企的參與，畢竟央企在資金上是沒有問題的，它們的杠桿率并不高；第四，中國近的技術突破，在包括煤制天然氣、煤制烯烴等領域中已經比較成熟了。
具體投資機會在哪里，看好其中哪些環節的機會？在新型煤化工的產業鏈中，包括做設計、項目，還有提供設備的公司都存在機會。比如說中國神華(601088，股吧)做煤制油、煤制天然氣等，如果你去找給中國神華提供設備，或者給中國神華施工的公司，同時這個公司又不是很大，那它未來的利潤率就會很敏感，主要是從整個產業鏈上找機會。
對金融地產怎么看？我看你管理的基金中也有一些，在五六個點左右。這主要是考慮把金融地產當成一個配置放在組合里，降低組合風險，因為金融地產現在的估值已經比較低了。
在哪些行業賺錢比較多？原來的航空股和有色都沒怎么賺錢，但去年都賺錢了。2009年底，我買了不少航空股。當時主要是覺得估值低，很便宜，同時預計行業景氣度會比較高，因為2010年會受到包括世博會、亞運會等大事件的刺激，業績增長的確定性較高。而有色以前賺錢也不多，去年考慮到通脹的大背景，所以買了有色以及農業相關的股票。到目前為止，只有軍工股沒有賺多少錢，因為軍工股基本上都是依靠重組，業績不好，估值又很高，因此更愿意找其他具有較確定成長性的行業。
當和市場風格不合的時候怎么辦？比如2007年有色漲得很好。有些漲跌背后的原因按我的風格很難理解。有色漲，我盡量再去理解一遍，但還是理解不透，因此在操作上就會比較謹慎。某有色股80多塊錢的時候我參與了少許，主要是因為估值不太合理，周期性行業怎么能用第二年40倍市盈率來估值呢，而且第二年經濟不太好，因此在小賺之后就很快獲利了結。所以2007年下半年以及2008年我在有色金屬上面沒有虧過。
其他的重組股呢？重組股這一塊實際上收益是很好的，但我沒在這上面賺過錢。我不擅長。它本身不確定性很大，如果了解不夠信心不夠，就很容易被市場震蕩出來。我覺得，通過正常的研究，尋找那些未來2-3年內具有明確成長性的行業與公司，也完全可以去找比較確定的、收益比較好的投資機會。
之前管理基金的年報，基本上都持有債券，這在股票基金中很少。股票操作倉位高只有95%，剩下5個點你全部拿現金肯定沒必要，我買入一些一年以內的類似于現金的資產，比如一年期票據，還有2%的收益，而拿現金幾乎沒什么收益。
對重倉股一般持有幾個點？3到6個點，我覺得6個點左右就差不多了，心里比較舒服，因為你可以找其他更多的投資機會。具體來說，一方面，6個點在不影響收益率的情況下，可以降低凈值的波動；另一方面，害怕踩到雷，有些公司里你了解很清楚，但是還是不知道什么時候踩到雷。
去年我投資的股票中，有一個消費板塊的上市公司，當時我看它的經營歷史很成功，做過一次調研，和管理層聊過之后覺得可以就買了。但是后來去開股東大會的時候，借機逛了它們的七八家門店，感覺不好，有一次去外地出差特意去看它們的門店，和別家的門店做比較，感覺有明顯劣勢，就退出了
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