真金不怕火煉調整后還屬棉花強
2011/3/3 9:46:04
近期，商品市場經歷了一波較大幅度的調整。短短5個交易日，各品種跌幅接近或者超過10%，其中棉花主力1109合約跌幅接近17%。而2月28日，市場出現了大幅反彈，而棉花更是一馬當先，封至了漲停板，昨日繼續大幅上漲，再次體現了基本面好品種的強勢。
從市場情緒來看，和去年11月的調整相比，本次調整市場情緒相對比較穩定。雖然經歷了大幅下挫，但近月合約并沒有出現去年11月行情中的大幅貼水現象。而現貨方面，中國棉花328指數也是穩穩站在30000點之上，沒有跟隨期價下跌而走低。
供求關系決定了商品價格。在所有目前上市的商品期貨品種中，棉花的基本面相對來說是優越的。
由于其農產品(18.64,0.00,0.00%)的天然屬性，受到時間和種植面積的制約，短期內產量也不可能出現大幅增長。從國內情況來看，統計局新公布的上年全國棉花產量為594萬噸，而年需求在1100萬噸左右。即使考慮了價格上漲所帶來了消費抑制作用，鑒于其不可替代性，國內的棉花年消費量也會保持在1000萬噸以上，從而使得本棉花年度近40%的用棉量需要進口來補充。而目前美棉的價格已經遠遠高于國內現貨棉，也高于期貨棉，輸入性通脹壓力巨大。從筆者了解的情況看，今年擁有進口配額的企業目前對進口棉的采購非常謹慎，寧可采用新疆棉。而另一方面，我國的種植面積增加也非常有限。根據之前棉花協會、棉花信息網等機構的調查，全國新年度的種植面積增長或許在5%-10%之間。而美國農業部預計，美國今年的棉花種植面積或將增加200萬英畝，增幅超過20%。即使國內產量達到750萬噸-800萬噸，也至少需要進口200萬噸，才能保證國內消費需求，這將占到全球800萬噸貿易量的近25%，中國需求依舊是棉花價格的主導力量。另外市場預計國儲棉用盡，國家調控手段可能只有依靠貨幣政策。
隨著人口紅利的逐漸消失，國內用工成本不斷上升。棉花種植由于費時費力，對年青一代農民的吸引力相當有限。從國家發展趨勢來看，近年來，新疆地區的機械植棉逐漸得到了發展，但在廣大的山東、河南等主產區，則幾乎不見蹤跡。真正的大利空還要等機采棉技術推廣到這些地方才會產生。
雖然從基本面看，棉花的牛市還遠未結束，正如筆者在年報中所提到的，全年的高點還有望達到4萬元，但并不意味著短期就能出現V型反轉的走勢。且不論技術面上底部不夠扎實，就是宏觀面上，也有一些不確定因素存在。近期越南盾的大幅貶值，似乎就是一個警鐘。如果人民幣繼續升值，而企業用工成本的上升帶來的競爭力的下降，可能會使得紡織行業向印度等周邊國家轉移，這將成為棉花長期的利空。另外庫存方面，根據新的報告，商業庫存在357萬噸，處在全年的高位，而工業庫存126萬噸，約合企業40天的用棉量，也處在較高水平。如果后市企業采取消化一部分庫存的方法延后采購，可能減小短期市場的需求。
不論行情如何發展，從成本以及市場需求看，1109合約27000元將是非常堅實的底部，可以長線多單入場。而遠月1201的強支撐可能在23000，即今年的棉花開秤價左右。
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