中國房價回調在所難免調控政策兩年內不會改變
2010/9/9 9:25:18
中國政府年初率先提高商業銀行存款準備金率，而且連續上調三次，也是針對上述三個方面。事實證明，很多人預期中的通脹并未出現，股市泡沫不但沒有加劇反而下跌。因此，如果不用擔心通脹和股市泡沫的話，房價能否如期回調已經成為制約下一階段經濟政策走向的主要因素
一般而言，一國貨幣緊縮要么是擔心通脹，要么是擔心股市泡沫，要么擔心以房地產為代表的資產泡沫。中國政府年初率先提高商業銀行存款準備金率，而且連續上調三次，也是針對上述三個方面。事實證明，很多人預期中的通脹并未出現，股市泡沫不但沒有加劇反而下跌。因此，如果不用擔心通脹和股市泡沫的話，房價能否如期回調已經成為制約下一階段經濟政策走向的主要因素。
首先，在全球產能過剩的大背景下，真正的通脹不可能出現。無論是美國還是中國，汽車、家電、通訊設備、紡織服裝、日用消費品的產能都是嚴重過剩的。在兩年前原油價格上漲的140美元的時代，我們都沒有看到塑料等化工終端制造產品的相應價格上升；在鐵礦石和鋼鐵價格成倍上漲的2007和2008年我們都沒有看到車價的上漲。20世紀80年代、90年代的“短缺經濟”已經永遠成為歷史了，無論發行多少貨幣，都只能流向資產市場或資本市場，要么就一直在商業銀行“趴著”，形成“貨幣流動性陷阱”。在這種背景下，CPI已不應該作為貨幣政策的調控目標，而剔出糧食和能源價格的“核心CPI”才是貨幣政策能夠調控的——中國的“核心CPI”過去10年來一直穩定在2%以下，即便糧食和能源價格有周期性波動，也不該通過緊貨幣來調控。
除了CPI，曾經影響貨幣政策的另一個主要因素是對股市泡沫的擔憂。而事實證明，即使在2008年中國股市從6100點下跌到1700點的泡沫破裂中，也并沒有造成任何金融機構倒閉，更談不上造成金融或經濟危機。傳統經濟學家簡單地認為股市泡沫破裂會造成經濟危機的假設是錯誤的——只有“銀行信用的卷入”與“股市泡沫破裂”同時發生，才會造成金融和經濟危機。中國的政策切斷了銀行信貸流向股市的基本通道，無論多大的股市泡沫破裂都不會造成金融或經濟危機。
在這種背景下，高房價已經成為制約經濟刺激政策，尤其是貨幣政策轉向的主要因素。如果房價不跌，貨幣政策不敢放松，整個經濟政策就不能專注于明年保增長的目標，整個中國就要為房地產這個行業的利益而付出慘重的代價。
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